10月焦炭期價陡然走高，較9月末上漲10.17%，成功邁進(jìn)2200—2300元/噸的區(qū)間，主產(chǎn)區(qū)焦化廠第4、第5輪提漲陸續(xù)落地。后市看，上漲動能將延續(xù)至11月，故可繼續(xù)逢低做多焦炭2101合約。

 

基建投資增速預(yù)計回升

 

當(dāng)前關(guān)系不穩(wěn)、海外疫情二次暴發(fā)，導(dǎo)致我國外部面臨較大不確定性，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動能切換，消費復(fù)蘇步調(diào)基本趕上生產(chǎn)恢復(fù)步調(diào)，宏觀形勢整體向好，市場情緒偏樂觀。

 

近期基建投資增速不及預(yù)期，但專項債發(fā)行正在加快，考慮四季度財政政策仍有空間，基建投資增速或上調(diào)。另外，行業(yè)融資收緊沖擊房地產(chǎn)投資增速，但考慮到樓市韌性，預(yù)計四季度依然保持一定增速。總的來說，四季度基建投資和房地產(chǎn)投資有望維持較高增速。

 

四季度需求旺盛

 

1—9月，國內(nèi)生鐵產(chǎn)量同比增長3.8%；9月當(dāng)月，生鐵產(chǎn)量同比增長6.9%，實現(xiàn)高速增長。成材需求延后產(chǎn)生低基數(shù)效應(yīng)，以至于10月，全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量同比增速保持在10%以上的高位。近期，部分鋼廠陸續(xù)檢修，但影響時限短且范圍小，唐山、邯鄲限產(chǎn)執(zhí)行力度不大。

 

在需求良好、利潤改善的推動下，鋼廠僅會被動限產(chǎn)，即環(huán)保和檢修，此類限產(chǎn)不會對焦炭需求造成太大沖擊，再加上樓市韌性強(qiáng)、冬儲等因素，四季度焦炭需求將迎來旺季。

 

部分去產(chǎn)能任務(wù)有待完成

 

今年前三季度，焦炭產(chǎn)能增速與生鐵產(chǎn)量增速出現(xiàn)劈叉。1—9月，焦炭產(chǎn)量同比下降0.9%；9月當(dāng)月，焦炭產(chǎn)量同比增長2.6%，較8月收窄0.3個百分點，不及生鐵產(chǎn)量增速。相較9月，10月焦企產(chǎn)能利用率略有上升，雖然主產(chǎn)區(qū)焦?fàn)t關(guān)停退出增加，但執(zhí)行進(jìn)度緩慢。另外，焦企平均噸焦利潤刷新近兩年的新高，在利潤驅(qū)動下，全國230家獨立焦化廠日均產(chǎn)量同比增速維持在較高水平。

 

廠內(nèi)和港口焦炭庫存亦處于低位。主產(chǎn)區(qū)鋼廠焦炭庫存呈季度型周期波動態(tài)勢，目前處于周期谷底，且低于去年同期水平，補(bǔ)庫需求旺盛；獨立焦化廠已經(jīng)歷半年去庫存過程，廠內(nèi)庫存再創(chuàng)新低；港口貿(mào)易可售資源較少，港口庫存持續(xù)下滑。

 

年末主產(chǎn)區(qū)還有部分淘汰產(chǎn)能的任務(wù)，比如河南年底前計劃淘汰1010萬噸焦化產(chǎn)能，山西也有890萬噸產(chǎn)能待關(guān)停，但執(zhí)行時間較長，預(yù)計供應(yīng)端存在偏緊預(yù)期，建議關(guān)注去產(chǎn)能的落實情況。

 

11月3日，山東某鋼廠接受了第6輪提漲的50元/噸，山西部分焦企執(zhí)行淘汰停產(chǎn)任務(wù)，且無置換計劃，涉及產(chǎn)能240萬噸/年。若各主產(chǎn)區(qū)維持當(dāng)前的去產(chǎn)能力度，則可以預(yù)判，11月焦炭價格將繼續(xù)偏強(qiáng)運行，樂觀估計后續(xù)還有3輪提漲，第7輪有望在本月第二周啟動。總的來說，焦炭2101合約謹(jǐn)慎看漲。激進(jìn)者可考慮逢低輕倉布局多單，注意設(shè)好止損。